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减产,能否支撑油价?


原油期貨1

1.欧佩克减产,试图支撑油价

石油作为主要的能源资源之一,对于各个国家的经济发展和能源需求都起着重要的支撑作用。因此,石油也是大家一直以来热议的话题。2022年,在能源危机的影响下,国际油价走出了“波涛汹涌”的态势。从去年年初最高点130.5美元/桶,到今年3月陡然下挫至63美元/桶,波动率高达近100%。为了遏制油价继续下滑的态势,欧佩克宣布减少石油的供应。


原油期貨2

欧佩克+(OPEC+)成立于1960年,是世界上最具影响力的国际石油组织,旨在通过协调成员国的石油产量和价格,维护成员国的利益,确保稳定石油市场。其组织成员包括沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿联酋和委内瑞拉、俄罗斯等。因为这些国家拥有着丰富的石油资源,且都是全球石油主要供应者。因此,欧佩克组织也被称为油盟。根据最新的数据显示,OPEC+成员国的原油产量占全球原油总产量约40%左右。


OPEC+成员国

(图:前十大石油主要生产国,来源:CME)

今年4月,欧佩克主要几个成员国合计自愿每日减产约165万桶。其中沙特和俄罗斯将各自每日减产50万桶,伊拉克每日减产21.1万桶,科威特将每日减产12.8万桶,阿联酋将每日减产14.4万桶。

根据国际能源署的数据,截至2021年,全球原油总产量约为9800万桶/天,也就是每年超过35亿桶。再来看全球每年的原油消费量,根据数据显示,全球每年的原油消费量约为9800万桶/天,与全球原油总产量大致相当。这说明9800万桶/天可能是一个平衡点。

如果产量相对这个数字太少,或者太多,都可能引致油价大涨和大跌。不过,每日减产约165万桶不一定能建立多大的支撑。在减产消息发布后,油价在短时间提振后,又开始下滑。这是因为有三个需求因素在阻碍油价上涨。


2.阻碍油价上涨的三个原因

1. 更具能源效率的汽车带来持续利空

一方面是燃油效率提升。在车型年份2004年至2022年间,美国汽车的平均燃油效率从每升8.6公里至每升11.9公里,汽车平均每单位燃油可行使里程提高了37%。鉴于美国的汽车平均使用年限为12.5年,那么,每年道路上约有8%的汽车被更换为新车。又如像日本,平均汽车使用年限约为9年;中国,平均汽车使用年限就更短仅有4.4年。这说明,近年来道路上行驶的汽车每单位行驶距离的平均燃油消耗量比前一年减少约1.6%。换句话说,就是要想保持原来的需求量,那么人们每年需要整体比上一年增加约1.6%的行车里程。

另一方面是如今新能源车大行其到。随着新能源车的普及,大家对于燃油车的需求也开始逐渐降低。根据最近6月公布的市场数据显示,我国的电动汽车销量大幅上涨,比亚迪已经可以傲视群雄了,而且其销售渗透率已经超过了1/3。按照这个速度发展,新能源车将会彻底超越油车。

如果说这个变量比较慢,那么下面两个变量就比较相对“急”一点了。

2. 中国经济增长走弱

中国是全球最大的原油需求国,其消费量约占全球总消费量的14%左右。自2000年以来,中国的消费增长速度的波动对确定全球石油价格发挥重大影响力。


中国的消费增长速度

然而,根据最近几个月发布的各类别数据来看,中国的经济苏复呈现出疲软状态。房价和住房建设持续下跌。制造业PMI指数微跌,6月出口下降12.4%。消费者支出同比虽然实现增长,但增长速度低于市场预期。

再来看反映中国经济直观经济的李克强指数,其同比增长6.5%,虽然稳健,但不够出色。并且,该指数最近呈放缓趋势。这里简单解释下“李克强指数”,该指数是由铁路货运量、电力消耗量和银行贷款发放量的同比变化组成。与传统的GDP的统计计算相比,李克强指数更加贴近我国经济特征。在过去18年,油价与李克强指数也呈现一定的相关性。

中国经济的放缓可能会影响除汽车出行之外产品的需求水平,包括航空燃油和塑料。所以对于石油的需求也开始有所下降。


WTI原油和李克强指数的关联性

(图:WTI原油和李克强指数的关联性,来源:CME)

3. 全球第一大产油国美国增产

自美国实行了“页岩油革命”后,美国的石油产量就排在世界第一位。虽然欧佩克实行减产,但是作为全球NO.1的产油国却进行增产,来填补全球石油供应市场缺口。

随着美国钻探商实现创纪录的原油开采量,美国能源信息蜀(EIA)预测,明年美国石油的产量份额将占据非欧佩克国家产量中的60%。根据EIA最近发布的短期能源展望报告中,预计2024年,美国石油产量将增产至1280万桶/日,超过往年最高水平。


美国原油产量增长趋势图

(美国原油产量增长趋势图,来源网络)

除此之外,美国商业原油库存也不是很低,处于比近5年平均水平高4%的位置上。所以,美国原油供应量是足够多的。

综上所述,从供求关系看,原油价格难以指望行情大涨。


3.三款产品把握投资机会

无论是管理风险,还是捕捉机会,我们都需要称手的投资工具。今天就跟大家分享三款原油产品

产品优势:

1. 几乎全天候交易:包含亚洲交易时间段,更加方便投资者

2. 流动性高

3. 定价透明

4. 三种产品关联性高:可以利用期货日历价差进行套利和管理风险

以下是合约细则:


原油期貨

汽油期貨

取暖油期貨

市场千变万化,原油价格也是起起伏伏,上半年国际油价较去年高位接近“腰斩”,下半年将会走出一个怎么样的态势呢?投资者应该如何判断趋势,把握投资机会呢?这里推荐大家一个比较好用的投资工具—CME的“OPEC观察工具”。此工具是根据在欧佩克会议前后到期的WTI原油每周期权价格和每月期权的表现和关系,得出下一次将召开的欧佩克会议达成某种结果概率大小。


OPEC观察工具

勿容质疑,这个工具对于预测欧派克+会议的可能结果会有极大的帮助。可以帮助你快速把握市场预期,但是需要注意的是,这个工具只是给你投资做一个辅助,而不是决策,我们在投资的时候还需要观察市场风向,政策等各种因素,而不是单频一个信息就做出决策。


文章部分资料引用来源:

【1】CME【期权漫谈】预测油价的利器——芝商所OPEC观察工具

【2】CME石油:弹性工作和燃油效率阻碍减产带来的油价反弹

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