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再也没有看不懂的期货合约了

期货合约

1.什么是期货交易

期货交易是金融市场中的一种衍生品交易,投资者可以在期货交易所以标准化合约进行买卖。这些合约约定了交易的标的物、价格、到期时间等重要信息。 期货的标的物可以是商品、原物料、外汇汇率、股票、债券、指数或其他金融商品。买卖双方在交易所挂出价格,一方买进,一方卖出,交易成立。 期货的英文名字叫futures。顾名思义,这是未来要结算的合约。一般来说,到期时间可以是当月,下一个月,下一个季度、一年甚至更长时间。具体因不同合约而有差异。 期货交易具有以下四个基本特点: 1.合约标准:期货的合约有固定的标准,比如黄金合约重点是固定的。 2.带杠杆:期货交易是保证金交易,只需要支付合约价值的一部分作为按金,因此可以放大投资者的收益,或者亏损。 3.双向交易:期货交易可以买涨也可以买跌,投资者可以根据市场行情进行多头或空头操作,无论市场涨跌都有机会获利。 4.结算制度:期货交易有明确的结算日期,到期时会结算盈亏。结算可以是实物交割,也可以是现金结算,具体取决于合约内容。 很多网上的资料写期货是高风险的投资工具。其实,这是错误的理解。具体请看第四部分:期货交易的误解。


2.解读期货合约细则

下文将主要以CME原油期货合约,CME黄金期货合约和HKEX恒生指数期货合约为例为大家讲解期货合约细则。


CME原油期货合约

交易所:期货交易所是买卖期货合约的场所。世界上主要的期货交易所分布在中国、日本、新加坡、韩国、美国、加拿大、英国、德国和瑞士等国家。其中,CME集团(CME Group)是全球最大的期货期权交易市场,涵盖面最广、产品最为丰富,旗下拥有4个交易中心,即CME,CBOT,NYMEX,COMEX。 HKEX 是香港交易所的缩写,在香港交易所买卖的期货相关资产包括黄金、利率、股票和股票指数(如恒生指数,H股指数)合约。

黑期:是黑市期货的俗称,一般是指并非在香港期货交易所买卖、对盘及结算的期指交易。由于黑期交易并非在期交所进行,一旦交易商倒闭,投资者将不会受到香港投资者赔偿基金的保障。因此选择像直达国际这样拥有牌照,并且为交易所清算会员的期货交易平台能保障您的资金安全。

合约名称:合约名称是指某一期货合约的标题。通常完整合约名称的表述为:上市交易场所全称+该合约的基础资产名称(即标的物)+期货合约。

一些交易所会提供多种规格的标的物或同类型标的物的期货合约。例如,CME交易所的原油可以进一步区分为布兰特和WTI 两种不同原油类型。以CME WTI原油合约为例,又可分常规,小型,微型原油合约。

期货俗称:在香港大家常讨论的大期,期指通常指代恒生指数期货。细期,则是小型恒生指数期货。 H股指数则是恒生中国企业指数期货的简称。

小任务:如果需要交易:芝加哥商品交易所WTI微型原油期货合约,你能帮我找到它的代码吗?

交易所代码:合约代码通常是一到三个识别产品的字母代码。合约代码的格式根据各个资产类别和交易平台而不同。合约名称通常较长,在手机或软件上直接搜索产品代码就较为便捷。

为此,首先以恒生指数期货合约为例,此产品在HKEX的合约代码是‘HSI’,与直达国际交易平台所用的产品代码相同。指数合约一般是当月比较活跃,假设需要寻找2023年8月的恒指合约,输入“HSI2308”即可。同理,芝加哥商品交易所WTI微型原油期货合约的代码则是‘MCL’。

期货交易时间:香港期货交易时间因品种和交易所而异。香港期货交易时间是正常工作日的周一至周五。期指在每个交易日都可以买卖,除了日间交易外,在股市收市后还有期指夜市(即晚间期指交易时间)。

例如,以恒生指数期货HSI为例,交易时间(北京时间)如下:

● T 时段:9:15-12:00 & 13:00-16:30

● T+1时段(夜期): 17:15-03:00

● 08:45-08:45:可以开始挂单

● 9:09-9:10随机停止,停止后直到9:15分不可挂,撤,改单, 12:30可以开始挂单

● 12:54-12:55随机停止,停止后直到13:00不可以挂,改,撤单

● 到期合约最后交易日收市时间为下午4时正


芝加哥商品交易所WTI微型原油期货合约

MCL则是在美国芝加哥商品交易所交易的。交易时间为: 美国中部时间,周日至周五:下午5时至下午4时;周一至周五:下午4时起停止交易60分钟。不同于股指,商品期货在工作日交易时长可长达23小时/天,几乎是全天候交易,因此也需要注意相应的交易风险,在直达交易平台可设置云止损,使投资者能更轻松的交易期货。

由于在香港交易时,会有13个小时的时差,直达国际已在合约细则中转换了相应的香港交易时间。

● 夏令:06:00a.m.【周一】 -05:00a.m.【周六】

● 冬令:07:00a.m.【周一】 -06:00a.m.【周六】

2023美国夏令时

● 开始日期: 星期日,3月12日

● 结束日期: 星期日,11月5日


最低波幅:期货最低波幅是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得低于规定的涨跌幅度。例如恒生指数期货,1指数点=HKD50.00代表着,恒指每升1点或跌1点,投资者便会赚或亏HK$50。

再举一个例子,小道琼期货MYM的全包手续费(交易所费用+直达佣金)为$1.9,道指每涨跌一个点,就代表亏损或盈利$0.5,那指数需要至少需要涨跌4个点,才能够获利$2,抵消交易成本。这点对于日内短线交易者尤为重要。

合约大小:期货合约大小是指每份期货合约中指定的标的资产的标准化数量。它代表在交易期货合约时将买入或卖出的资产数量。不同的期货品种,它的合约大小是不同的,就算是相同的品种,也有大小不同的合约。例如,CME原油一手标准合约是1000桶,CME小原油(CME迷你原油)一手100桶。

如果是股指期货,恒生指数期货的合约大小为HKD50 ×指数。以2023年8月1日为例,假设当天恒生指数约为:20,011,即代表一张合约金额大小为:20011*50=HK$1,000,550。

期指按金:按金也称保证金,按金分为基本按金和维持按金。需要先支付基本按金(8月1日当日恒指基本按金为:HK$101,944)才可以交易期货。如交易出现亏损令户口内的资金低于维持按金(8月1日当日恒指维持按金为:HK$81,555),交易平台就会要求投资者先补充资金,令其资金高于基本按金,才可以继续进行交易。立即查询全部期货按金。

杠杆:由于期货是存在杠杆的,当日保证金金额为101,944,那么此时杠杆就是1,000,550/101,944=9.8倍左右,也就是投资者仅需约1/10的资金就可以控制一张1,000,550港币规模的恒指合约了。

恒指最后结算价:在最后交易日当天下列时间所报指数点的平均数为依归,下调至最接近的整数指数点:联交所持续交易时段开始后的五(5)分钟起直至持续交易时段完结前的五(5)分钟止期间每隔五(5)分钟所报的指数点,与联交所收市时。

合约月份:指某种期货合约到期交割的月份,在同一日期,每个期货品种都有几个不同月份的期货合约可以参与交易。例如,以恒生指数期货为例,分短期期货和远期期货。

短期期货: 现月、下三个月及之后三个季月(季月是每季最后一个月,即3,6,9,12月); 以今日是2023年8月1日为例,投资者便可买卖2023年8月、9月、10月、11月、12月,2024年3月,和2024年6月的合约。

远期期货: 再之后三个6月及12月,另加之后三个12月。

主连合约:对于恒生指数期货来说,一般交易最活跃的都是当月合约,投资者的需求也最大。交易量最高的合约也称主连合约。

股指转仓:到了8月末,持有8月的恒指合约的投资者如果想继续持有最近月份的合约(即9月),则需将手上的期货合约平仓(买入8月合约的进行卖出操作,卖出8月合约的进行买入操作),然后再买入或卖出一张9月的恒指合约,即完成了转仓操作。

涨跌停:期货涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制制度,是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度,超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价,不能成交。

恒指期货T交易时间段是没有涨跌停限制的。这意味着,恒指期货的交易价格不受涨跌停板的限制。但是,T+1夜期时段有涨跌停限制。T+1时段的可委托价格区间为T时段最后成交价的5%。2023年8月1日为例,假设当天恒生指数最后成交价约为20,011,则委托价格区间为20,011*0.95-20,011*1.05,即19,010 - 21,011,否则无法成交。

期货熔断机制:期货熔断机制,也叫自动停盘机制,是指当股指波幅达到规定的熔断点时,交易所为控制风险采取的暂停交易措施。它可以在股票、期货交易中,当价格波幅触及所规定的点数时,交易随之停止一段时间,或交易可以继续进行,但价格波幅不能超过规定点数的一种价格限制制度。例如黄金期货GC,涨跌幅不能超过$90,触及此价格后,交易暂停2分钟。


合同期货合约

首次通知日:期货首次通知日是指期货合约的卖方有权提出交割申请的首个工作日。对于买方,如果不想交割则必须在首次通知日之前进行平仓。

例如,当前是2023年8月1日,A公司买了一张2023年10月的GC合约,首次通知日是合约月份前1个月的最后交易日,即9月29日。这日为黄金卖方B公司有权提出交割黄金实物的首个工作日,A公司如果不想交易实物黄金,则必须在9月28日及之前平仓。另外,一般来说,不能参与期货实物交割的普通投资者,须在交割月前一个月的最后一个交易日平仓。否则,期货公司可能会强行平仓。对于具备参与商品实物交割的投资者则除外。

最后交易日:期货最后交易日是指某种期货合约在交割月份中进行交易的最后一个交易日。过了这个交易日的未平仓合约,必须按规定进行实物交割或者现金交割。做空的投资者需要特别关注。

继续上面的例子,10月黄金期货合约的最后第三个交易日为10月27日。对于做空的投资者,如果当日还未平仓,则必须按照合约要求进行黄金实物交割。股票期货及指数期货的最后交易日,一般会是当月最后第二个交易日。如果当月31日是最后交易日,30号就是期货最后交易日。不过,由于越接近最后交易日,该期货合约的流动性就越差。适当提早平仓、移仓是比较稳妥的做法。

期货转仓: 由于期货合约具有到期日,不论买方或卖方,若想继续持有与原来部位相同的多单或空单时,必须在期货市场将原来持有之近月期货合约平仓,同时买进或卖出远月期货合约,即为转仓。

交割方式:在期货市场中,期货交割有两种方式:实物交割和现金交割。实物交割通常适用于商品期货。例如大豆、黄金等。实物交割的时候,自然人(普通投资者)是不能参与交割的。现金交割是指根据交割日的期货价格计算其价值,换成现金划给投资者,不牵涉实物的转移,因此现金交割也能省去很多成本。现金交割通常适用于金融期货。例如股指期货等。

违约:期货交割违约是指在规定的交割期限内未能履行交割义务。对于实物交割的买方而言,交割违约是指在规定的交割期限内未解付货款或解付不足;对于实物交割的卖方而言,交割违约是指在规定的交割期限内未交付有效标准仓单及相应的票据。违约的买卖方不仅要承担全部损失和费用,还需支付高额的违约金及其他处罚。


3.期货交易的基本步骤

投资者对期货市场有基本的认知,开通模拟账户模拟交易后,确认想要参与实盘期货交易,投资者需要按照以下步骤进行期货交易:

步骤一:开立期货交易账户

首先,在开立直达期货交易账户时,投资者(仅限港澳台及海外居民)需要提供相关身份证明文件,填写相应的申请表格。并且存入10,000港币或等值金额,激活账户。

步骤二:入金

开立账户后,投资者需要将一定金额的资金存入期货账户中作为交易保证金。保证金的金额根据交易所的规定而定,一般为合约价值的一定比例。

步骤三:选择合适的期货合约

根据投资者的投资目标和风险承受能力,选择合适的期货合约。投资者应详细了解合约的内容,包括标的物、交割日期、交割方式等。

步骤四:制定交易策略

根据市场行情和个人分析,制定交易策略。交易策略可以是基于技术分析、基本面分析等方法,投资者需要根据自己的经验和知识做出适当的选择。无论是买入还是卖出,期货交易的波动性可能较高,因此规划好停损和止盈非常重要。

步骤五:下单交易

根据制定的交易策略,投资者可以通过交易平台下单进行交易。下单时需要填写相关信息,包括买卖方向、交易量等。

步骤六:监控交易

一旦交易成交,投资者需要密切监控交易情况。投资者可以通过交易平台查看持仓、盈亏等信息,及时调整交易策略。

步骤七:平仓

投资者可以选择在适当的时间平仓。或者到期日时,期货合约将进行结算。根据合约规定,结算可以是实物交割或现金结算。投资者需要按照合约的要求履行结算义务。如果投资者没有实物结算资质,期货公司会提早要求投资者对需要实物交割的合约作平仓。


4.期货交易注意事项

凡是投资皆有风险。期货交易也不例外,所以投资者理应谨慎操作。不过,有一些误解必须澄清,以防投资者被良莠不齐的网络资讯误导。

第一个误解:期货交易属于高风险投资,因为波动高。

这是对风险的误解。高波动不等于高风险。亏损的可能性高才是高风险。往往在市场底部和顶部的时候,波动都特别高。很明显,在顶部买入的风险比在底部买入的风险高。在市场底部做空比在顶部做空风险高。所以,高波动并不是高风险。风险的高低在于投资者入场的价格。

第二个误解:期货交易属于高风险投资,因为带有杠杆。

这也是对风险的误解。如上所述,亏损的可能性高才是高风险。杠杆只是放大收益和亏损,并没有改变盈利/亏损的概率。此外,这和去健身房健身的概念类似。哑铃有轻,有重。如果身体不能够承受重的哑铃,就没有必要硬来。适当的重量才能锻炼身体。期货的杠杆也是一样的。杠杆可以根据存入现金多少来调节,如果觉得杠杆高,就多存现金。适当的杠杆才能保持良好的交易心态。

第三个误解:期货交易只适合短线,不适合长期持有。

期货有很多短线交易策略,同时也有不少长期交易策略。所以,期货的持仓长短有按秒计算的,也可以按月计算的。例如:产业客户的套期保值策略是可以有很长的持仓。做周期趋势交易的交易者,也可能会保持长时间的持仓。

总的来说,无论是用什么策略,交易什么产品,凡是投资皆有风险。风险的高低往往并非在于产品本身,而是产品是否与投资者匹配,以及投资者进场的价格。


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