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通胀和纷争夹击下,德国DAX竟然创了历史新高?!


德国Dax股票指数

1. DAX的表现意外跑赢各大指数

有意思的是,德国Dax指数在7月底的时候创了历史新高,当然也是疫情后新高。详情可以看下图,我们把2020年1月开始到8月底的情况截图如下:


德国Dax指数

(图:2020年1月1日-2023年8月25日DAX指数走势图)

金融时报早前还特意地报告过,并指出这是因为投资者对企业盈利的信心日益增强,主要受精选科技股上涨的推动。另外,欧洲两大明星公司阿迪达斯和西门子的股价上涨,和强于预期的企业盈利,令市场摆脱了对德国的经济忧虑。

数据显示,过去一年Dax指数表现是非常亮眼的,其回报率为23.56%,比同期S&P500指数回报率9.26%要高很多。


过去一年四大指数回报率对比

指数名称

过去一年回报率

德国DAX

23.56%

法国CAC40

18.5%

英国富时100

-1.89%

标普500

9.26%

2.为什么DAX的表现能那么好?

市场上有很多分析。例如:有分析师表示,强劲业绩让一些投资者对欧洲股市的前景更加乐观。

也有分析师表示,低失业率使工资增长相对强劲,从而可以让企业将大部分成本增长转嫁到零售价格上,从而令利润率能保持,上市公司能交出令人惊喜的成绩单。(他的逻辑是因为工资涨了,商品和服务价格能跟着涨,否则如果工资涨幅不足,物价上涨会损害消费者的消费能力。商品和服务要么销量下跌,要么毛利率难以保持。)

也有分析指出:尽管欧洲中央银行进行了积极的货币紧缩,但是实际利率仍然为负。今年7月,德国的利率是4.25%,通胀是6.2%,所以负利率为1.95%。在负利率的环境下,股票自然仍然是不错的投资。

负利率出持续多久?欧洲的通胀和美国的通胀不一样。欧洲的通胀更多的供应链的问题,而美国通胀是主要货币的问题。最近,著名经济学家辜朝明在一个财经论坛上有分享欧洲的情况,如下图。欧洲的货币基础非常充足,但货币供应增长却很低。这是因为信贷没有显著的增长。背后原因是居民和企业的借贷没有显著增加。所以,过去欧洲更多的是在通缩的当中。一直到了2021年才有些许必要的通胀。

其实,DAX的回报表现能尤其出众很可能来自于两大原因:第一,基本面上的企业盈利;第二,估值上,投资者对欧洲前景并非想象中的悲观,而且资金依然充足。欧洲资金在过去贷不出去,与欧洲本地的投资不足有关系。在过去全球化的时代,这不足是可以理解的。然而,最近几年地缘政治风险逐渐走强,欧洲深受供应链挤压之苦。国家安全的优先次序会放在经济效益之上。日后欧洲是否仍投资不足,这就有待确定了。



德国Dax指数2


3. DAX的合约细则

讲了DAX半天,DAX内有什么股份?我列前十大市值公司给大家参考。DAX的前10大市值公司:SAP(思爱普)、Siemens(西门子)、Airbus(空中客车)、Deutsche Telekom(德国电信)、Porche(保时捷)、Allianz(安联世合)、Mercedes-Benz(梅赛德斯-奔驰)、Merck KGaA(默克)、BMW(宝马)、Volkswagen(大众汽车)。另外,期货合约也在下面供参考:


德国DAX指数合约细则

合约名称

德国DAX指数

合约代码

FDAX

交易所

XEurex

保证金

EUR 32646

最小变动单位

1pt=Euro 25

合约大小

Euro 25 x Index

交易时间

夏令:08:10-04:00 冬令:08:10-05:00

交割方式

现金

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